买方机构观点分析-油价敲响警钟
原油敲响警钟文章时间：24 March 2026
知识点普及：什么是信用利差：
💰信用利差 = 有信用风险的债券利率 − 无风险利率（通常是国债）
🌰例子：
美国国债收益率：3%（几乎无风险）
某公司债收益率：5%
信用利差 = 5% − 3% = 2%（200个基点）
信用利差是市场对三个东西的综合判断：
违约风险（公司会不会还不上钱，利差越大 → 市场认为违约风险越高）
经济前景（经济好 → 利差收窄）
流动性/风险偏好（市场愿不愿意冒险，风险偏好高 → 利差收窄）
观点总结：
油价上行将重新对信用利差形成上行压力；而一旦高油价迫使美联储改变原有的宽松路径（如推迟降息甚至转向更紧的政策立场），对信用市场的冲击可能显著放大。
油价冲击的影响不取决于油价本身，而取决于信用市场所处的“起点状态”（regime）
当信用已经很便宜（利差大）时，油价上涨是利好；当信用已经很昂贵（利差小）时，油价上涨就是冲击。
⚠️当前市场处于利差偏低阶段，投资者已经接受较低的风险补偿（市场在价格里隐含地假设“未来不会出太多问题”），信用资产定价偏乐观 ...
买方机构观点分析-海湾冲突
海湾冲突、黄金，以及全球秩序的分裂文章时间：17 March 2026
文章观点总结：
海湾冲突仍然难以预测，冲突更可能演变为“可控的消耗战”，美国将会给自己找台阶下。
世界将继续走向竞争多极化，国家的资源、技术、供应链将变得更加举足轻重。
美元长期“边际走弱”，但在危机阶段反而会阶段性走强，但短期仍占主导地位。
美国在中东的保护伞模式产生裂痕
过去几十年，中东形成了一种默契：海湾国家依赖美国的军事保护，而作为回报，石油用美元定价，美国也在当地保持军事存在。这种“美国提供安全、换取美元石油体系”的安排正在出现问题：美国在防御导弹和无人机威胁方面效果有限，而且也无法完全掌控霍尔木兹海峡这一关键通道。
伊朗正在尝试用“能源控制权”撬动美元体系（例如：要求人民币结算石油，美国、以色列邮轮禁止通行），推动一个更分裂的全球经济结构。
为何黄金不涨反跌？美元不跌反涨？
前提条件：市场认为这不是系统性危机
市场紧张时，优先争夺“美元流动性”，而不是配置“黄金避险”。
美元上涨不是因为“美国更好”，而是因为“美元是全球必须用的现金”：
很多债务、保证金、跨境结算以美元结算，市场紧张需要 ...